ВТБ скорректировал ожидания по ключевой ставке после июньского заседания Банка России. По словам первого заместителя президента‑председателя правления и финансового директора Дмитрия Пьянова, банку предстоит пересмотреть бизнес‑планы и стратегию, а рынок может получить ещё один «холодный душ» после июльского заседания регулятора.
Решение ЦБ и причины корректировки
Центральный банк на прошлой неделе снизил ставку до 14,25% на фоне возросших проинфляционных рисков, связанных с более мягкой бюджетной политикой и ростом топливной напряжённости. Глава ЦБ отметила, что на заседании 24 июля регулятор может скорректировать траекторию средней ставки на последующие годы с учётом бюджетного стимула.
Пьянов охарактеризовал июньский шаг совета директоров как существенный — снижение ставки на 0,25 п. п. произошло вопреки консенсусу рынка и заставило пересмотреть прежние предположения.
Как это влияет на прогнозы ВТБ
Ранее в макропрогнозе ВТБ заложено было снижение ставки примерно на 0,5 п. п. на каждом заседании. Сейчас банк вынужден корректировать траекторию ключевой ставки при подготовке полугодовой отчётности, для внутренних прогнозов и стратегии.
Коммуникация Министерства финансов привела к пересмотру ожиданий: выход на нулевой первичный дефицит теперь планируется позже, что ослабляет основания для быстрого снижения ставки в 2026 году и далее.
По оценке ВТБ, к концу 2026 года ключевая ставка может составить около 13,5% вместо ранее ожидавшихся 12%. Средний прогноз на 2027 год повышается до 10–12% с прежних 8–10%. В 2026 году банк ожидает четыре заседания по ставке: три результата со снижением на 0,25 п. п. и одну паузу.
Реакция рынков
Июньское решение регулятора усилило распродажи на рынке акций и ОФЗ. В начале недели произошла волна маржин‑коллов, и ряд ценных бумаг второго и третьего эшелонов потерял более 10% стоимости.
