Резкий рост розничных цен на бензин и существенное снижение выпуска нефтепродуктов создают новый инфляционный шок для экономики и ставят под вопрос планы по снижению ключевой ставки. За последние недели цены на бензин показали рекордный рост, а производство топлива упало до минимальных значений за многие годы.
Резкий рост цен на бензин
По итогам недели, завершившейся 22 июня, розничные цены на бензин выросли примерно на 3% — рекордный показатель за два десятилетия доступной статистики. За три недели июня бензин подорожал на порядка 5%, а с начала года — почти на 10%, чего не наблюдалось более десятилетия.
Падение выпуска и ситуация на НПЗ
Производство нефтепродуктов существенно сократилось: в мае выпуск упал примерно на 13–14%, а в июне снижение выпуска бензина могло достигнуть порядка 25%. Загрузка нефтеперерабатывающих заводов удерживается на уровне, минимальном за последние два десятилетия, что усиливает дефицитные явления на рынке топлива.
Последствия для инфляции и денежно‑кредитной политики
На фоне топливного кризиса инфляция ускорилась: по оценкам на конец июня общий уровень инфляции составил около 5,9%, а недельная инфляция в пересчёте на год достигала двузначного уровня. Такое динамика усложняет задачу Центробанку по ослаблению политики.
На последнем заседании ставка была снижена лишь на 0,25 п.п. до 14,25% годовых. Многие участники рынка и аналитики теперь рассматривают сохранение текущего уровня или лишь одно незначительное снижение до примерно 14% как более вероятный сценарий, в то время как доходности длинных государственных бумаг выросли почти до 16%.
Импорт топлива и связанные риски
Попытки компенсировать дефицит за счёт поставок из ближнего зарубежья и соседних стран ограничены: объёмы производства в соседних государствах значительно уступают российскому потреблению. Рассматриваются поставки из Китая и Индии, но импортное топливо будет заметно дороже, и субсидии импортерам не гарантируют, что цены для потребителей останутся прежними.
Чего ждать дальше
Учитывая давление на цены и риски дефицита топлива, вероятность быстрого и значительного смягчения монетарной политики снижается. Базовый сценарий теперь — либо сохранение ключевой ставки на текущем уровне, либо постепенное и осторожное снижение, тогда как рынок рассматривает и более жёсткие ответы со стороны регулятора в случае дальнейшего роста инфляции.
