Российские компании впервые с начала боевых действий существенно снизили инвестиции, хотя до этого несколько лет подряд наращивали вложения очень высокими темпами. Такой разворот может иметь долгосрочные последствия для развития экономики.
По итогам 2025 года в России впервые с начала боевых действий против Украины сократились инвестиции в основной капитал — вложения бизнеса в здания, оборудование и инфраструктуру, то есть в то, что обеспечивает расширение производства. До этого, несмотря на войну и санкции, инвестиции росли необычно высокими для российской экономики темпами. Почему рост сменился спадом — разбираемся ниже.
Как меняется инвестиционная активность компаний
За 2025 год российские компании уменьшили инвестиции на 2,3%, следует из данных Росстата, опубликованных в апреле. Ещё осенью правительство ожидало рост на 1,7%, однако новые расчёты оказались заметно более пессимистичными. Согласно обновлённому прогнозу Минэкономразвития, в 2026 году объём инвестиций снова снизится — примерно на 0,5% к уровню предыдущего года.
Представители бизнеса предупреждают, что падение может оказаться глубже. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин допустил сокращение инвестиций примерно на 1,5% и призвал власти и Банк России принять меры, чтобы не допустить более резкого провала.
При этом несколько предыдущих лет можно назвать инвестиционным бумом. В 2024 году вложения в основной капитал выросли на 8,4% год к году, в 2023‑м — на 9,8%, в 2022‑м — на 6,7%. В среднем за три года прирост превышал 8% ежегодно.
До начала конфликта, в течение предшествующего десятилетия, среднегодовой прирост инвестиций был менее 2%. На тот период пришлись сразу несколько кризисов, и в отдельные годы динамика оказывалась отрицательной. Даже если расширить горизонт до двадцати лет, получится порядка 5% в год — заметно меньше, чем в 2022–2024 годах.
Куда шли вложения и почему рост сменился спадом
В первые годы войны значительная часть инвестиций была связана с адаптацией к беспрецедентным санкциям, отмечает старший экономист Института развивающихся экономик Банка Финляндии (BOFIT) Хели Симола. Бизнесу пришлось ускоренно заменять импортное оборудование и программное обеспечение, выстраивать новые логистические цепочки. Вместо стран ЕС главным торговым партнёром стала Китайская Народная Республика, а инфраструктура к такому развороту не была готова. Существенный вклад в общий рост обеспечили и заказы для военно‑промышленного комплекса.
То, что значительная доля вложений носила вынужденный характер, признавали и представители российской власти. По оценке, прозвучавшей в конце 2023 года от нынешнего министра обороны, тогда занимавшего пост вице‑премьера Андрея Белоусова, примерно 70% инвестиций приходилось на «вынужденные вложения», и лишь 30% — на расширение производства.
Основанный Андреем Белоусовым Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) указывал, что почти весь прирост инвестиций в последние годы обеспечивали два источника — собственные средства компаний и государственное финансирование. К 2025 году оба ресурса начали иссякать.
Компании сокращают вложения на фоне падения доходов. В 2025 году их сальдированный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) уменьшился на 3,9%. Привлекать кредиты сложно из‑за высокой ключевой ставки Банка России. Аналитики ЦМАКП отмечают, что при текущем уровне ставки многие инвестиционные проекты просто теряют смысл: немногие виды бизнеса способны обеспечить доходность выше процентов по банковским депозитам, поэтому с финансовой точки зрения выгоднее не инвестировать, а держать деньги в банке.
Государство также не может увеличивать расходы прежними темпами: дефицит федерального бюджета по итогам первых трёх месяцев 2026 года уже превысил планку, заложенную на весь год.
Последствия для экономики: рост военных вложений и спад в гражданских отраслях
Сам по себе итоговый показатель — падение инвестиций на 2,3% за год — может показаться умеренным. Однако отраслевой разрез показывает куда более тревожную картину.
Военно‑промышленный комплекс продолжает активно наращивать вложения, причём высокими темпами. В статистике это отражается как инвестиции в основной капитал: в категорию инвестиционных товаров включается и военная техника. В группе «прочие транспортные средства и оборудование», куда она относится, рост инвестиций в 2025 году составил почти 60%, следует из данных Росстата.
В гражданских секторах ситуация иная: во многих отраслях инвестиции стагнируют или сокращаются. Вложения в инфраструктуру обвалились почти на треть — на 29%. Сокращают инвестиционные программы и крупные компании с государственным участием. Так, капитальные расходы РЖД в 2026 году будут примерно на 20% ниже, чем в 2025‑м, а инвестиции «Газпрома» уменьшатся более чем на 30%.
Аналитики BOFIT в прогнозе экономического развития России на 2026–2028 годы отмечают, что складывается «двухконтурная» структура экономики: компании, которые выигрывают от роста военных расходов, продолжают развиваться, тогда как остальные — не связанные с ВПК и не получающие серьёзной поддержки от государства — сталкиваются с нарастающими трудностями, и их положение будет постепенно ухудшаться.
При этом без масштабных и устойчивых инвестиций экономический рост невозможен. Эксперты указывают, что ключевая проблема российской экономики — нехватка рабочей силы. Решить её можно только через серьёзные вложения в современное оборудование, автоматизацию и программное обеспечение, которые позволят повышать производительность труда и компенсировать дефицит работников.
