Аналитики считают, что на июльском заседании Центробанка основное внимание будет уделено проинфляционным рискам, связанным с дефицитом топлива, и перспективам фискальной политики. Ожидается, что ключевая ставка сохранится на уровне 14,25%, а среднесрочный прогноз на 2027 год может быть повышен примерно на 2 процентных пункта.
На предыдущем июньском заседании регулятор также акцентировал внимание на фискальных рисках и рисках топливного рынка, что замедлило темп снижения ставки.
Опрос аналитиков показал, что большинство ожидает сохранения ставки; некоторые прогнозировали незначительное снижение до 14%, однако свежие данные об инфляционных ожиданиях населения увеличили число сторонников паузы.
Главный фокус будет не столько на самом решении по ставке, сколько на обновлённом среднесрочном прогнозе. Экономисты ожидают повышения прогнозного диапазона Центробанка в связи с текущими факторами давления.
Базовый сценарий Центробанка
- 2026: 14,0–14,5%
- 2027: 8,0–10,0%
- 2028: 7,5–8,5%
Повышение прогнозной траектории уже частично отражено в котировках долгового и денежного рынков. Если же прогноз будет пересмотрен более чем на 2 п.п., это усилит давление на внутренний рынок и может привести к дальнейшему ужесточению денежно‑кредитных условий.
Доходности длинных ОФЗ выросли в первом полугодии, а резкое падение цен на рынках акций и облигаций в июне–июле выглядело как реакция на отсутствие улучшений в геополитической обстановке.
Рынок облигаций сейчас отражает опасения, что при ставке 14,25% цикл смягчения может быть завершён. Эксперты не исключают усиления давления на облигационный рынок после июльского заседания регулятора.
Часть аналитиков полагает, что ужесточение политики на ближайшем заседании маловероятно и более реалистичным остаётся осторожное и постепенное смягчение, однако рынку нужны более чёткие сигналы от Центробанка.
