Заместитель председателя Центрального банка изложил аргументы в пользу сохранения текущей денежно‑кредитной политики, указав, что отдельные благоприятные показатели не дают основания для ослабления мер.
Ключевые тезисы
- По официальным данным годовая инфляция замедлилась до примерно 5,3% в мае, месячная — около 0,17%. Эти цифры отмечены, но они не считаются достаточным сигналом для смягчения.
- Спад ВВП в первом квартале (−0,2%) объясняется календарным эффектом, морозами и переносом части спроса на конец года; с поправкой на календарь рост мог бы составить около 0,3% — оснований для пересмотра годового прогноза по ВВП нет.
- Идею добавить в мандат ЦБ цель по росту ВВП оценивают как несостоятельную — ни необходимости, ни содержательных оснований для этого нет; смягчение политики может привести к более высокой инфляции и реальным ставкам.
- Экономика оценивается выше потенциального уровня: безработица на низких значениях, устойчивые компоненты цен растут на 4–5% в год — инфляционное давление сохраняется.
- Бюджет пока не дал ожидаемого дезинфляционного эффекта: госсектор продолжает поддерживать совокупный спрос.
- Дезинфляционный эффект от укрепления рубля вследствие роста цен на нефть в основном уже отыгран; при этом проинфляционный эффект через мировые цены на товары, производные от нефти, продолжает усиливаться.
- Ключевое ограничение для снижения ставки — высокие инфляционные ожидания населения, сформированные опытом последних лет.
Оперативные данные за июнь показывают ускорение инфляции: за неделю к 8 июня прирост составил около 0,20%, в том числе под влиянием подорожания бензина. Это усиливает аргументы в пользу осторожного подхода со стороны регулятора.
